Bycze pozycje Bitcoin ( BTC ) wykorzystujące dźwignię na giełdzie Bitfinex wzrosły do najwyższego poziomu od prawie sześciu miesięcy, osiągając 80 333 BTC 20 marca — co odpowiada 6,92 miliardom dolarów. 27,5% wzrost długich pozycji zabezpieczających Bitcoin od 20 lutego podsycił spekulacje, że 12,5% wzrost ceny BTC od najniższego poziomu 76 700 dolarów 11 marca jest napędzany dźwignią i może nie być trwały.
Jednak cena Bitcoina nie zawsze zmienia się w tandemie z byczymi pozycjami lewarowanymi na Bitfinex. Na przykład w ciągu trzech tygodni kończących się 12 lipca 2024 r. duzi inwestorzy dodali 13 620 BTC w pozycjach margin long, a mimo to cena Bitcoina spadła z 65 500 USD do 58 000 USD. Podobnie, dwutygodniowy wzrost o 8990 BTC w pozycjach margin long miał miejsce przed 11 września 2024 r. i zbiegł się ze spadkiem ceny z 60 000 USD.
Traderzy korzystający z depozytu zabezpieczającego w bitcoinach są bardzo dochodowi, ale także tolerancyjni na ryzyko
W dłuższej perspektywie ci doświadczeni inwestorzy dobrze wyczuli rynek, ponieważ cena Bitcoina ostatecznie przekroczyła 88 000 USD w listopadzie 2024 r., podczas gdy długie pozycje zabezpieczające zostały zredukowane o 30% do końca roku. Zasadniczo ci inwestorzy są wysoce dochodowi, ale wykazują znacznie wyższą tolerancję ryzyka i cierpliwość niż przeciętny inwestor. Dlatego wzrost popytu na dźwignię niekoniecznie przekłada się na presję wzrostową na cenę Bitcoina.
Ponadto koszt pożyczania Bitcoinów pozostaje stosunkowo niski, co stwarza możliwości arbitrażu neutralnego rynkowo, ponieważ inwestorzy wykorzystują niskie stopy procentowe. Obecnie pożyczanie BTC na 60 dni na Bitfinex wiąże się z rocznym kosztem 3,14%, podczas gdy stopa finansowania kontraktów terminowych na Bitcoiny wynosi 4,5%. Teoretycznie inwestorzy mogą wykorzystać ten spread poprzez arbitraż „cash and carry”, czerpiąc zyski bez bezpośredniej ekspozycji na wahania cen.
Nawet jeśli przyjmiemy, że większość z 1,48 mld USD w pozycjach margin long nie jest transakcjami arbitrażowymi — co oznacza, że ci duzi inwestorzy naprawdę obstawiają wzrost ceny bitcoina — inne giełdy mogły zrównoważyć część tego ruchu. Na przykład popyt na pozycje margin long bitcoina znacznie spadł na OKX w ciągu tego samego 30-dniowego okresu.
Stosunek marży Bitcoin long-to-short w OKX. Źródło: OKX
Współczynnik marży długiej do krótkiej Bitcoina na OKX obecnie pokazuje, że długie pozycje przewyższają krótkie pozycje o współczynnik 15, najniższy poziom od ponad trzech miesięcy. Historycznie, nadmierna pewność siebie spowodowała, że ten współczynnik przekroczył 40, ostatnio pod koniec lutego, gdy cena Bitcoina wzrosła powyżej 105 000 USD. Z drugiej strony, współczynnik poniżej 5 zwykle sygnalizuje silny sentyment niedźwiedzi.
Cena opcji na Bitcoina równoważy ryzyko wahań cen BTC w górę i w dół
Aby wykluczyć czynniki zewnętrzne ograniczone do rynków marżowych, należy również przeanalizować opcje Bitcoin. Jeśli inwestorzy przewidują korektę, popyt na opcje put (sell) wzrośnie, przesuwając 25% delta skew powyżej 6%. Z kolei w okresach wzrostowych wskaźnik ten zwykle spada poniżej -6%.
Między 10 a 18 marca rynek opcji Bitcoin wykazywał oznaki niedźwiedziego sentymentu, ale od tego czasu zmienił się na neutralny. Sugeruje to, że wieloryby i animatorzy rynku wyceniają podobne ryzyko zarówno dla ruchów cen w górę, jak i w dół. Biorąc pod uwagę trendy rynku marży na OKX i obecne ceny opcji BTC, hossa Bitcoina jest daleka od oczekiwań konsensusu.
Brak byczego momentum dla bitcoina można częściowo przypisać wyższym prognozom inflacji i słabszym prognozom wzrostu gospodarczego przedstawionym przez amerykańską Rezerwę Federalną 19 marca. Obawy o potencjalną recesję , zaostrzone przez globalną wojnę taryfową, sprawiły, że inwestorzy stali się bardziej niechętni ryzyku. W rezultacie, mimo że wieloryby zwiększają swoje zaangażowanie poprzez długie pozycje zabezpieczające bitcoina, ogólny sentyment rynkowy pozostaje stonowany.
Niniejszy artykuł ma charakter ogólnoinformacyjny i nie ma na celu ani nie powinien być traktowany jako porada prawna lub inwestycyjna. Poglądy, myśli i opinie wyrażone w tym artykule są wyłącznie poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają lub reprezentują poglądy i opinie Cointelegraph.
